核心觀點:

　　光刻膠是半導(dǎo)體集成電路制造的核心材料。

　　光刻膠的質(zhì)量和性能是影響集成電路性能、成品率及可靠性的關(guān)鍵因素。光刻工藝的成本約為整個芯片制造工藝的 35%,并且耗費(fèi)時間約占整個芯片工藝的 40%-60%。因此光刻膠是半導(dǎo)體集成電路制造的核心材料。

　　光刻膠有著極高的技術(shù)壁壘。

　　光刻膠有著極高的技術(shù)壁壘,目前國內(nèi)差距跟全球先進(jìn)水平有著極大的差距,應(yīng)該是幾種關(guān)鍵電子化學(xué)品當(dāng)中差距最大的一種。北京科華和蘇州瑞紅應(yīng)該是國內(nèi)技術(shù)比較領(lǐng)先的企業(yè),但其營收依然較小,如蘇州瑞紅,年收入規(guī)模才8000萬元。

　　標(biāo)的首選光刻膠三朵花(蘇州晶瑞、南大光電和強(qiáng)力新材)。

　　上市公司標(biāo)的首選光刻膠三朵花(蘇州晶瑞、南大光電和強(qiáng)力新材)。從上市公司的標(biāo)的來看,蘇州晶瑞(擬上市公司)持有蘇州瑞紅54.6%的股權(quán),南大光電持有北京科華31.4%的股權(quán),應(yīng)該說這是最佳的標(biāo)的(因為北京科華和蘇州瑞紅應(yīng)該是最有希望突破技術(shù)壁壘的)。強(qiáng)力新材雖然不直接涉及光刻膠的生產(chǎn),主業(yè)是從事光刻膠的原料生產(chǎn),但已經(jīng)進(jìn)入了國際供應(yīng)鏈體系。能夠分享光刻膠行業(yè)成長的紅利,也值得重點關(guān)注。

　　跨國并購是快速獲取技術(shù)的有效手段,建議關(guān)注。

　　跨國并購是快速獲取技術(shù)的有效手段,我們篩選出了6家市值在100億人民幣以下的國際光刻膠企業(yè),建議國內(nèi)上市公司關(guān)注,他們分別是臺灣長興化學(xué)、日本東京應(yīng)化、日本東洋油墨、日本ADEKA、韓國錦湖化學(xué)。