維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)22.1元:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.62億元(+2.86%),歸母凈利潤(rùn)0.52億元(+22.40%),EPS為0.24元,公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期。公司在營(yíng)收小幅增長(zhǎng)下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng),主要?dú)w功于原材料下降后綜合毛利率提升2.3個(gè)百分點(diǎn),此外公司各項(xiàng)費(fèi)用控制得當(dāng)三項(xiàng)費(fèi)用率略有下降。我們維持公司2016-2017年EPS為0.35/0.43元,維持“增持評(píng)級(jí)”,目標(biāo)價(jià)22.1元。

　　軟包裝領(lǐng)域仍是基礎(chǔ),交通運(yùn)輸及新能源領(lǐng)域等成新增長(zhǎng)點(diǎn):軟包裝領(lǐng)域仍是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源,在這一領(lǐng)域公司堅(jiān)定實(shí)施大客戶戰(zhàn)略。公司與大客戶安姆科合作后,由于產(chǎn)品研發(fā)、測(cè)試及切換需要時(shí)間,待其所有工廠完成測(cè)試后進(jìn)行產(chǎn)品切換,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望加速。受益于國(guó)內(nèi)高鐵及新能源車的迅猛發(fā)展,公司無(wú)溶劑新型密封膠產(chǎn)品投放市場(chǎng)后銷量快速增長(zhǎng),交通運(yùn)輸領(lǐng)域業(yè)績(jī)大幅提升。此外,公司在新能源領(lǐng)域、建筑及節(jié)能領(lǐng)域也有不俗表現(xiàn)。

　　實(shí)施重大資產(chǎn)重組,外延戰(zhàn)略有望落地:10月17日公司擬披露重大事項(xiàng)停牌,10月29日公司公告稱將實(shí)施重大資產(chǎn)重組。公司在變更實(shí)際控制人并且調(diào)整管理層后,公司將通過(guò)內(nèi)生加外延戰(zhàn)略推動(dòng)公司加速發(fā)展。此次實(shí)施重大資產(chǎn)重組,是公司外延戰(zhàn)略執(zhí)行落地,我們認(rèn)為公司發(fā)展有望進(jìn)入新階段。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軟包裝膠需求低迷,交通運(yùn)輸用膠開拓低于預(yù)期。